普邦園林:加強設計端實力,完善產業鏈優勢
發布時間：2013-12-12 新聞來源：一覽園林英才網
公司公告,董事會審議通過《關于設立香港全資子公司的議案》、《關于投資泛亞環境(國際)有限公司34%股權的公告》。
此次投資有利于進一步豐富公司設計業務類型,開拓和細化設計業務市場,增強設計端綜合實力。公司此次投資的泛亞環境(國際)2004年在香港成立,被業內認為亞洲最具代表性的專業景觀設計事務所之一,主要從事公共開放空間及主題公園景觀設計、住宅及商業地產景觀設計等業務,在商業園林的高端設計市場具有較大的市場份額和較高的品牌美譽度,業務范圍輻射到上海、北京、廣州、深圳、香港、澳門等國內主要城市及菲律賓。事實上,公司重視設計對業務的先導和引領作用,近年來持續加大設計投入,2012年設立上海普天園林景觀設計有限公司,2013年上半年收購廣東城建達設計院90%股權。
完善產業鏈優勢,提升項目總承包能力。雙方的合作,有助于公司整合上下游資源,為客戶提供“總規劃-建筑設計-園林設計-園林施工”一體化全產業鏈優質服務,提升雙方項目總承包能力。
收購價格相對合理,業績承諾重視經營性現金流。此次收購價格對應泛亞國際2010-2012年平均凈利潤的靜態市盈率低于上市公司平均水平,整體價格相對合理,符合公司穩健經營特征。在業績承諾方面,2013-2015年,泛亞國際的合并經營性現金流凈額較過去三年平均值逐年的增長率不低于12%;2016-2018年,年均經營性現金凈額下滑幅度較2015年不得超過20%。如實情未能達至上述目標,出讓方須向受讓方支付有關差額的34%。
盈利預測及投資評級。維持公司2013、2014、2015年每股收益為0.60元、0.83元、1.14元,目前股價對應PE分別為28x、20x、15x。當前生態文明受到高度重視,我們預計后續生態園林建設政策扶持力度和資金支持力度也會加強,園林行業配置價值明顯。公司質地優秀,經營穩健,資產負債率低,在手資金充裕,未來業務拓展空間較大,維持“推薦”評級,建議積極關注。風險提示:地產調控進一步超預期;訂單及執行低于預期;現金回款風險;南沙項目進展低于預期。通過此行為，產業鏈優勢將會更加完善。
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