2014年園林行業將進入收獲期
發布時間：2014-01-02 新聞來源：一覽園林英才網
受“美麗中國”等宏觀政策持續刺激，2012年風光無限的園林股，在2013年遭遇了“有投資邏輯，無業績支撐”的尷尬局面。而隨著政府換屆帶來的影響逐漸減弱，三中全會后國家對生態文明建設的進一步明確，2013年下半年園林板塊業績得到釋放。
房地產銷售市場回暖也提升了園林板塊短期景氣，訂單增速在經歷了年初相對低迷期之后,呈現持續回暖的態勢。機構人士普遍預計，2013年園林上市公司均能完成年度股權激勵目標，2014年園林板塊平均盈利增速將有望達到30%-50%。
由于2012年多家園林企業沖擊IPO，造成整個市場競爭白熱化。不少企業大打價格戰，對整個園林市場在2013年的表現有一定沖擊。而隨著監管機構收緊IPO，不少準上市園林企業放棄了上市，回到了以利潤為中心的市場策略，上市園林公司壓力才有所緩解。
而隨著IPO開閘，園林板塊將陸續出現新標的。對此，機構人士表示，園林依然屬于成長型板塊，并且有一定投資邏輯，新股上市后，更便宜的標的出現，只要新上市公司業績理想，股價會快速增長。對已上市公司估值有一定影響。
從十八大確立“建設美麗中國”的發展戰略，到2013年9月國務院發布《關于加強城市基礎設施建設的意見》，明確提出加強生態園林建設，再到十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，政策對于生態園林行業的支持力度持續加大。
業內人士預計，三中全會給地方政府指明了方向，換屆影響正在逐步消除；土地持續熱銷，促使園林板塊業務量增加；另一方面地方政府態度積極，招投標項目逐步恢復。
機構人士指出，隨著政策扶持力度逐步加強，對行業需求有一定提振作用，園林類企業的市政園林訂單會相應增加，相關上市公司估值也將有所提升。后續相關配套政策會陸續出臺，資金支持力度也會加大，園林板塊，特別是生態園林投資機會正在逐步顯現。
自身資金狀況決定業績邊界，機構人士表示，東方園林（002310.SZ）年末增發，棕櫚園林（002431.SZ）和鐵漢生態（300197.SZ）有望2014年完成再融資，屆時行業整體再次進入脈沖式成長階段。
三季報利空因素也已過去，四季度迎來園林業結算高峰，同時考慮到2013年上半年業績基數較低，2014年上半年業績同比實現較大增長可能性較大。而從相關園林企業如股權激勵情況來看，公司對未來的行業發展和企業成長信心充足。
今年開始，東方園林“土地保障”模式項目開始結算，項目付款模式基本從“5-3-2”改為“6-2-2”和“7-2-1”，公司現金流有望出現明顯改善。公司金融保障模式推出在即。而金融模式實質在于“放棄部分收益，轉移回款風險”，將從根本上解決困擾公司已久的回款問題。目前東方園林已與銀行、保險、信托等多種金融機構展開合作，從合作方反饋上，多方表示出較強意愿，預計相應訂單有望在近期落地。
業內人士認為，增發將激發東方園林業績動力，公司現金流得到有效補充，有助于公司未來業績快速增長。
棕櫚園林過去兩年打造地產園林平臺和市政園林平臺，目前進入收獲期，經營拐點已經分別在訂單和財務上體現。
截止到2013年末，棕櫚園林可結算合同接近100億，在平臺建設期成本上升導致銷售凈利率由2008年-2011年年均12%下降至2012年9.3%的水平，普邦園林（002663.SZ）、鐵漢生態和東方園林分別比棕櫚園林高約40%、70%和80%。
機構人士表示，目前棕櫚園林拐點已現，凈利率提升彈性大。
而作為在園林股中獨家擁有土壤修復業務的鐵漢生態，業內普遍看好其2014年的業績表現。機構人士表示，按照“十二五”規劃，生態修復投資較“十一五”增長197%。鐵漢生態生態修復業務占比約40%，公司有望借助珠海項目成為綜合性生態建設公司，擁有“技術+資金”綜合優勢。
從目前鐵漢生態訂單情況來看，公司訂單拔高規模彈性大。2013年新簽及中標合同已超過2011年和2012年總合。
機構人士指出，目前鐵漢生態體量約為東方園林30%，尚無規模瓶頸壓力。
而另一家一直以地產園林為營的普邦園林，2013年也開始涉足市政項目。機構人士表示，2014年普邦園林資產負債率33.20%，遠低于行業的平均水平，其中有息負債率僅為22.68%，財務杠桿提升仍有較大空間，為公司承接項目提供了充足的資金支持。
公司在市政市場拓展有望加快，南沙項目具有一定的排他性，160億元的投資中園林占比在20%，預計園林投入超過30億元，給公司市政項目拓展提供了良好的機遇，同時南沙項目的資金壓力要小于其他市政項目；在其他市政項目拓展，公司首先考慮資金回落風險，而非單個項目體量，加快資金周轉來提升市政項目總體量。
同時，公司設計類收購有望加速，外延收購有望加速，收購標的主要以設計類為主，公司依然希望提升自身的設計能力，擴大設計施工的聯動性，從而提升公司的整體實力。
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